ユウトゥがアリと結婚した後、大きな木の下にもう一つ大きな木が生えることはあるでしょうか？

金曜日にはいつも何か大きな出来事が起こります。今週金曜日、アリババグループは、優酷土豆株式会社の取締役会に対し、アリババグループが既に保有している優酷土豆の株式を除く同社の残りの発行済み株式すべてをADS（米国預託証券）1枚当たり26.60米ドルで現金で買収するという拘束力のない提案を発表した。総額は45億ドルを超えると予想されます。

顧永強氏はまた、最初の機会に社内文書を送り、この提案は優酷土豆の創立株主によって支持されていると述べた。これは、テンセントとiQiyiとの噂の後、Youkuがついにアリババに「コミット」し、民営化の道を歩み始めたことを意味します。

合併と買収のニュースの影響を受けて、金曜日の取引終了時点で、Youku Tudou（YOKU）の株価は21.93％上昇し、24.91米ドルで取引を終えた。しかし、買収された側にとって、これが現時点で本当に最善の策なのでしょうか?

「女の子は滞在禁止」

Youku Tudouはアリババの提案に前向きに応じた。これは、ビデオ ウェブサイトの現在の存続状況から始める必要があるかもしれません。

動画ウェブサイトは単一の収益モデルを採用しているため、その資金の浪費能力は業界では常に衝撃的でした。今年上半期時点で、国内の動画サイトはほぼ全て赤字から逃れられなかった。 Youku Tudouの財務報告によると、同社は今年第2四半期に3億4200万人民元の純損失を出し、前年同期比で約140%増加した。一部のメディアは、優酷が株式を公開してから昨年6月までに損失総額は17億元に達したと指摘した。

さらに、2008年以来20倍近くも値上がりした著作権料も、動画サイトへの圧力を強めている。 Youku Tudou のコアモデルは依然としてコスト削減型の UGC モデルですが、誰もが著作権を購入するためにお金を費やしている市場では、何もしないことはマイナスの影響を及ぼす可能性があります。 Youku Tudou は、巨額の著作権投資と自社制作コンテンツという道を避けることは難しいだろう。短期的な利益の観点から、自分が裕福な「ゴッドファーザー」だとわかれば、お金を使う自信が確実に増すでしょう。

一方、動画サイトへのモバイルトラフィックの貢献はますます大きくなっていますが、Youku Tudou はこの分野で主導権を握っていません。今年7月、オンライン動画利用者の携帯電話利用率は71.9％に達し、初めてPCを上回った。 iResearch Consultingのさまざまなデータからも、Youku Tudouのかつての「ナンバーワン」の地位はもはや安定していないことが示されています。

現状から判断すると、顧永強氏は依然として優酷土豆グループの独立運営に十分な自信を持っていないようだ。

結婚は危険を伴う

独立した「大女」から他人の屋根の下で暮らす「若妻」へと、優酷土豆はアリババを「義理の家族」として受け入れながら自らの役割の変化に適応する必要があるだけでなく、さらに重要なのは、この「結婚」によってもたらされる運営上のリスクを把握する必要があることだ。

簡単に言えば、ここでのリスクは主に次の 2 つの側面から生じます。

1. 企業統制

アリババグループは買収提案の中で、優酷創始者のビクター・クー氏が優酷土豆グループの取締役会長兼最高経営責任者（CEO）として引き続き務めることを提案した。

しかし、顧永強氏の社内文書には、合併買収が完了した後も同社が独立して運営を継続するかどうかについての情報は一切記載されていなかった。情報筋によると、今後同社の取締役会はアリババ、経営陣、そして資本となるYoukuの元々の主要株主の1社で構成される予定だという。

合併買収計画で定められた顧永強に対する2年間のロックアップ期間は、今後2年間の優酷土豆の安定性を示すものではない。過去の合併や買収を振り返ると、買収された会社の創業者が名目上の地位のみを保持し、実際の経営からはすぐに退くことは珍しくありません。

以前、Youku Tudouの中間管理職と上級管理職は人事異動を経験していた。ある程度、経営陣の離脱自体が顧永強氏の会社に対する支配力を弱めた。これにより、CEOが徐々に現金化していくのではないかという外部からの憶測も引き起こされた。

2. 企業構造の健全性

Youku、Tudou、Cloud Entertainment、Innovative Marketingに加えて、Youku Tudouには映画に重点を置くHeyi Picturesと、テレビドラマ業界に重点を置くHeyi Cultureもあります。

アリババは、アリババ・ピクチャーズ、デジタル・エンターテインメント・グループを所有しており、将来的には有料ユーザー向けにNetflixに似たストリーミング事業を展開する可能性がある。

現時点では、アリババは Youku Tudou に対して独自の措置を講じる計画を立てているに違いない。アリババグループの張勇最高経営責任者（CEO）は「Youku Tudouの高品質な動画コンテンツは、アリババの今後の電子商取引デジタル製品の中核となるだろう。同時に、Youku Tudouとアリババのマーケティング、デジタルエンターテインメントなどの事業の組み合わせによって、より多くの化学反応も生み出されるだろう」と語った。

再分割後、YoukuがAlibabaの各事業ラインに吸収されることは避けられないと見られています。アリババ自体には、インターネットビデオの分野でのレイアウトが欠けています。 Youku の買収により、独自のメディア出力ポートを組み込む傾向が強まるのでしょうか?そうなれば、Youku Tudouが独自の開発戦略を堅持することは難しくなるだろう。

最善の「解決策」は？

アリババの買収価格はADS（米国預託証券）1株当たり26.60ドルで、これは取引前の最終取引日のYoukuの終値に対して30.2%のプレミアム、過去3か月間のニューヨーク証券取引所での出来高加重平均価格に対して44.5%のプレミアムとなる。アリババグループは、既存の現金を使って取引の支払いを行う予定だ。

表面上は、現金化に成功した顧永強氏がこの取引の最大の勝者となった。これは、巨額の投資でBATに買収されることが、現時点では動画サイトにとって最善の策かもしれないというメッセージを伝えているようにも思える。本当にそうなのでしょうか？

Youku Tudou の主要ライバルとして、人々は当然 iQiyi に注目します。 Tencent Video は Tencent 自身の息子であり、買収などありません。百度が支援するiQiyiも「結婚」の運命から逃れられるのか？

iQiyiは、アリババがYouku Tudouにプラットフォームの民営化を要請したことに関して公式声明を発表し、この件については一切コメントしないとした。同氏はまた、「ビデオ業界の将来性に自信を持っており、中国のオンラインビデオの想像力豊かな未来を受け入れるために、iQiyi独自の独立した開発戦略を今後も堅持していく」と述べた。

初期段階では、買収されることが最善の解決策であるかどうかを結論付けるのは難しいですが、この観点からすると、少なくともそれが唯一の解決策ではありません。

電子商取引会社が国内で動画ウェブサイトを買収するのは今回が初めてではない。 2年前、蘇寧は2億5000万米ドルを投じてPPTVの筆頭株主となった。買収された企業の開発状況から判断すると、テクノロジー業界最大のM&A取引について、懸念を抱かざるを得ない。Youku Tudouは資本ゲームのルールに打ち勝つことができるのだろうか？

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。