10年後に新たなインターネットバブルが来るのでしょうか？

アリババの新規株式公開（IPO）は史上最高額の資金調達記録を樹立することになる。アリババは以前、IPO価格の目安を1株当たり60～66ドル、最大評価額を1698億ドルと発表していた。しかし、海外メディアのクエスターは、アリババの高評価額はバブルである可能性が高いと考えており、英国の投資家は近づかないようアドバイスしている。

実際、新たなインターネットバブルに関する議論は今年初めから止むことなく続いている。市場の状況から判断すると、今回のテクノロジー業界のブームは、10年以上前の「インターネットバブル」と多くの類似点がある。企業の評価は高く、新興企業には多数のアクティブユーザーがいるが、利益は出ていない。

その結果、市場が新たな高値を更新し続けるにつれて、投資家の懸念も高まっています。しかし、ライトスピード・チャイナ・ベンチャーキャピタル・ファンドの共同設立者兼マネージング・ディレクターの曹達栄氏は、現在のインターネットの普及は第二のバブルを経験していることを意味するものではないと考えている。同氏は9月11日に開催された夏季ダボス会議で「状況は想像していたほど悪くはない」と述べた。「アリババに関しては、IPOの評価額は比較的妥当だ。少しバブルがあるかもしれないが、それほど深刻ではない」

バブルは繰り返される？

10年前、米国の「インターネットバブル」が崩壊した直後、業界全体が低迷し、悲惨な状況に陥りました。その後の10年間で、アメリカのテクノロジー企業は復活を遂げ、繁栄を取り戻しました。 Google 、 Apple 、 Amazon 、 Facebookのいずれの企業も時価総額は1,000億ドルを超えています。 Twitter、Uber、Snapchatなど多くの中小企業も投資家が争って獲得を目指すスター企業となっている。

ブルームバーグのデータによると、米国のテクノロジー部門全体の収益は第2四半期に前年同期比12.3％増加し、1年で最高水準に達した。 S&P 500指数の上位10セクターのうち、テクノロジーセクターは5月中旬以降、累計で約9%の増加を記録し、最も好調なセクターとなった。さらに、ナスダック総合指数は今年これまでに7.9％上昇しているのに対し、S&P500は6.6％上昇、ダウ工業株30種平均はわずか1％しか上昇していない。

アリババの米国でのIPOロードショーも好評を博した。 HVFの創設者兼CEOであるマックス・レブチン氏の見解では、アリババの高い評価額は同社の基礎的要素によって支えられている。同氏は「アリババは中国の電子商取引市場の80％を占め、昨年は46％成長した。このような新興企業にとって、評価額はまだ比較的妥当だ」と語った。

上海交通大学上海金融高等研究所副学長朱寧氏は、ハイテク企業の価値を評価する際には、その技術が人々の健康や生活に与える影響を考慮するべきだと考えている。 「インターネット企業の株価はまだ比較的適正だ。実際、中国の不動産業界のバブルはインターネット業界よりもはるかにひどい。」

今回のテクノロジー株ブームは前回のインターネットバブルと多くの類似点があるものの、市場の観点から見ると、今回の繁栄は 1990 年代のインターネットバブルとは依然として多くの相違点がある。

明らかな現象の 1 つは、今回の市場状況が前回のインターネット バブルほど狂っていないことです。 2000年3月10日、ナスダック指数は5048.62ポイントの高値を記録、1年前の水準の2倍以上となった。現在、ナスダックは前年比約20％上昇しています。さらに、ナスダックも今年第2四半期に大きな調整を経験しました。

さらに、前回のバブル期に出現した企業のほとんどは、実行可能な製品やサービスを持っていませんでした。彼らの多くは、一見斬新なアイデアしか持っていなかったが、それでも投資家の支持を得た。しかし、この状況は、この技術ブームの時代には一般的ではありません。まだ収益化に至っていないスタートアップ企業も多数あるが、そのビジネスモデルはプロの投資家に認められており、今後は多くのユーザーやトラフィックが実際の収益に繋がると期待されている。

また、今回のハイテク株やインターネット株の上昇を牽引したのは主に機関投資家であり、ベンチャーキャピタルやファンドが今回の上昇の主導的な役割を果たした。対照的に、前回のブームでは個人投資が大量に集まり、仕事を辞めて株式取引に専念する人もいたとメディアは報じた。誰もが投資している限り、バブルはすぐに崩壊することになる。

リスクと課題

アリババに加えて、多くの中国のインターネット企業も米国市場をIPOにとって最も戦略的に重要な市場とみなしている。今年に入ってから、新浪微博、京東、聚美などのネット企業が米国に上場するため殺到しており、今年の米国における中国株の資金調達総額も過去最高を記録する見通しだ。

市場で人気があるとしても、投資家は高く評価されているテクノロジー企業を軽視すべきではありません。結局のところ、インターネットの一部の領域や個々の企業には、一定の評価バブルが存在します。いくつかの新しいコンセプトについては、市場の誇大宣伝が過熱する可能性があります。

典型的な例は Facebook です。上場以来、株価は下落を続けており、ユーザー数の増加も鈍化している。ソーシャルメディアや電子商取引企業の絶え間ない流れにも、偽りの繁栄という現象がある。

「今の社会には勝者がすべてを手に入れるという格言がある。こうした考え方は企業にバブルを生み出す機会をさらに与える」と朱寧氏は語った。彼の考えでは、資本市場における企業の評価が高すぎると、経営陣や従業員は慢心してしまい、企業の長期的な発展につながらない。こうした大騒ぎの真っ只中に、経営陣が間違った決断を下すと、会社に壊滅的な影響を与える可能性があります。

朱寧氏はまた、政府は業界の大企業に対して一定の制限を設けるべきだと指摘し、「それはこれらの大企業が社会にいかに利益をもたらすかによる」と述べた。

市場の流動性の変化もテクノロジー株の評価に影響を及ぼす可能性があることに言及する価値があります。 2008年の金融危機以降、金融緩和政策が流行し、流動性がかつてないほど膨れ上がり、その一部がネットバブル拡大の「原動力」となった。しかし、今、すべてが転換点を迎えている。世界的な政策転換が起きれば、インターネット経済を含む多くのホットな現象は、元の形に戻ることになるだろう。

さらに、業界関係者は、技術革新による利益が枯渇しつつあると指摘する。今日、ほぼすべての分野で無数のアプリケーションが開発され、イノベーションは徐々に衰退し、価格競争や多数の合併や買収が生じています。こうした競争は、インターネット企業のスペースと利益を圧迫することになります。これらの要因により、インターネット企業は高い株価収益率を継続的に達成することができなくなりました。

しかし、マックス・レフチン氏はこの状況を心配していないようだ。 「ほとんどのバブルは5年から10年続くと言うべきだ」と彼はダボスフォーラムで語った。 「しかし、より長い期間にわたって市場を見ると、このような短期的な変動は大きな影響を与えないだろう。」

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。