BAICニューエナジーの株価は裏上場初日に37％急落した。投資家は今後どこに投資すべきでしょうか?

9月27日、千鋒電子の裏上場を通じてA株市場に上場した北汽新能源の株価は上場直後に37%下落した。このような資本の姿勢に直面して、新たな資金調達チャネルの確立は本当にBAICが資本集約型自動車業界で突破するのに役立つのでしょうか？

「6月期限」は今後も何度も出てくるのでしょうか？

2018年1月から8月までの純電気自動車市場では、北京汽車新能源が7万118台の販売台数で引き続き首位の座を維持し、2位の奇瑞汽車の4万6564台との差を大きく広げた。同社が6年連続で純電気自動車市場におけるチャンピオンの座を維持する可能性が非常に高い。しかし、プラグインハイブリッド車やハイブリッド車を含む新エネルギー車のデータを見ると、違った様相が見えてきます。

2017年、新エネルギー車3車種を含む総合販売ランキングでは、北京汽車新能源が10万2,696台を売り上げ、BYDの8万7,748台を上回り首位を獲得した。ただ、BAICの新エネルギー車はすべて純粋な電気自動車であるのに対し、BYDの販売台数の大半は52,397台のプラグインハイブリッド車によるものだ。 3位のSAIC乗用車の販売台数はわずか4万473台で、上位2社との差は大きい。

2018年1月から8月まで、BYDは111,126台という大きな優位性で新エネルギー車市場をリードしました。北京汽車新能源汽車は75,922台で2位に留まった。 3位に留まったSAICは6万6118台を販売し、首位グループ入りを果たした。

BAICニューエナジーは総売上高で依然としてSAICを上回っているが、BAICニューエナジーが懸念しているのは、1月から4月までのSAICの北京での業績だ。北京市の強制交通保険登録データによると、上汽栄威は1月から4月まで1,753台の車両を登録し、登録数で首位となった。地元有利で地元政府の支援もあった北京汽車新能源は結局敗北した。

BAIC New Energyの3つの主要モデルシリーズのうち、ECシリーズはA00クラスセダン市場、EUシリーズはAクラスセダン市場、EXシリーズはA0クラスSUV市場に位置します。今年1月から8月までの総販売台数のうち、ECシリーズの4万3,434台が半分以上を占めており、これは北京汽車が電気自動車市場においてローエンドからハイエンドへの転換をまだ完了していないことを示している。

大都市の消費者が新エネルギー車を受け入れるにつれて、ますます多くの人々が新エネルギー車で「ナンバープレートを占有する」だけでは満足せず、適切なレベルと構成を直接購入することを望んでいます。このような状況下では、低価格帯の車両に過度に依存して事業を展開している北京汽車は、間違いなく大きな事業リスクに直面している。

補助金政策の変更により、変革はより緊急なものとなった。

6月12日に正式施行された新たな補助金政策により、エネルギー密度の低いバッテリーを搭載し、走行距離が少ないA00クラスの車両は補助金を受けることが事実上不可能になるため、多くの自動車メーカーは5月にターゲットを絞った販促政策を大量に発表した。 A00クラスの電気自動車は5月に44,926台を販売し、前年同月比141%増加した。 BAIC New Energyは、ECシリーズの前年比2倍以上の成長により、引き続き月間新エネルギー車チャンピオンの座を維持した。

補助金規則は6月12日から施行される

最後の熱狂の後、6月のBAIC New Energy ECシリーズの販売台数はわずか3台でした。補助金不足により、ECシリーズは6月から8月にかけてほぼ在庫切れとなりました。 7月にはEC220のレンタル・販売プログラムが開始され、8月末には高エネルギー密度バッテリーに代わる補助金対象機種となるEC3が発売された。しかし、前者は補助金の恩恵を受けられず、7月と8月の販売台数は1,000～2,000台にとどまった。

BAIC EC3は引き続き補助金を享受

新たな補助金政策の実施後の6月から8月まで、北汽新能源は数ヶ月連続で3位となり、BYDと上汽乗用車にしっかりと抑えられ、4位の吉利汽車との差は明らかではなかった。

問題は、新たな補助金政策が2020年までに引き続き変更されることだ。現状から判断すると、底辺で生き残りをかけて奮闘している北汽新能源は、今後も何度も「6月の補助金期限」に直面し、主力の低価格モデルを削減せざるを得なくなるだろう。このような企業は依然として持続可能な開発について語ることができるのでしょうか?

株式公開はBAIC New Energyの躍進に役立つか？

BAIC New Energyも自社ブランドが低品質すぎるという問題を認識している。独立ブランドARCFOXは、その躍進のための重要なチャネルです。しかし、2016年に設立されたこのブランドは、2年以上運営されているにもかかわらず、一般向けに量産モデルをまだ発売していない。現在は「自動車業界のフォックスコン」と呼ばれるマグナと提携しているが、その効果はまだ検証する必要がある。高級ブランドの支持に頼ることは、自動車市場では一般的な慣行です。吉利汽車はボルボ・カーズとCMAプラットフォームを共有し、Lynk & Coを利用して長城汽車のWeipaiを抑制した。しかし、マグナはメルセデス・ベンツやBMWなどの高級車を製造しているものの、ブランド力はボルボほど強くない。さらに、従来の自動車市場のブランド力を新エネルギー車市場にどのように拡大するかも未解決の課題です。長い歴史と強いブランド力を持つ従来のメーカーが対応できなかった一方で、テスラが中高級電気自動車市場でシェアを獲得することに成功したという事実は、まさにこの点を物語っています。

吉利Lynk & Co 03

実際、ローエンドから垂直アップグレードへの道は本質的に困難であり、従来の燃料自動車市場には前例があります。かつてはSUVモデルのみで国内独立系自動車メーカーの販売チャンピオンとなった長城汽車は、長年水平拡大戦略に抵抗し、SUV市場に全力を注いできた。人気のHaval H6がローエンド市場を席巻した後、Haval H8とH9はハイエンド市場に参入できませんでした。現在、私たちが構築に取り組んでいる独立系高級ブランド「Weipai」の業績も、あまり理想的とは言えません。現在、長城汽車は吉利汽車に完全に追い抜かれています。

ウェイパイP8

自動車産業は常に資本集約型であり、急速に資金を消耗しています。昨今の補助金削減を背景に、再び資金を調達するのは当然だ。待ち行列を必要としない裏口上場を選択したことは、上場のスピードに対する北汽新能源の不安を示している。これは資本市場の大きなサイクルの判断によるものかもしれない。

現在の米国の金利上昇サイクルが始まった。時間的に見れば、2009年の景気回復から10年が経過し、歴史上平均的な景気循環期間を超えています。株式市場の評価額が高い今のうちに株式を公開しなければ、景気が回復してバブルがはじけた後、同じ会社の株が現在の価格で売れるまでに数年かかるでしょう。実は、ニューヨーク証券取引所にすでに上場しているNIOや、目論見書を提出したばかりの牛電機など、米国に上場している他の新エネルギー車企業も株式公開に意欲的だ。二層株制度改革を断行した香港証券取引所も、小米科技（シャオミ）や美団（メイトゥアン）など中国ネット企業に押されて、2018年のIPO額でトップの座についた。これは、この経済・金融サイクルが終わりに近づいているというコンセンサスが形成されたことを示しています。

一方、IPO規制が厳格化する中、BAIC New Energy自身の実力は十分ではない。 IPO企業は3年連続で黒字を維持している必要があります。 BAIC New Energyは2015年に1億8400万元の損失を出し、2016年にようやく利益を上げ始めた。継続的な収益性の条件を満たすには、2016年から2018年までの収益性を確保しながら、IPO日を2019年に延期する必要がある。さらに、2017年後半から、新しいIPO審査委員会は厳格な審査方式を採用し、IPOキューの「貯蔵庫」問題の解決に努めている。これは、2018年にIPOを通過した企業の純利益が最終年度にすべて8000万人民元を超えたことを意味します。これはBAIC New Energyにとっても厳しい試練となる。

BAICニューエナジーの2017年の純利益はわずか3599万6600元で、2016年の1億800万元から大幅に減少した。しかし、この業績不振は野心的な目標に見合っている。北京汽車新能源の「オプティマスプライムプロジェクト」は、100億元を投資して全国に3,000ヶ所のバッテリー交換ステーションを建設し、50万台のバッテリー交換車両を導入する予定だ。同社の中期戦略目標は、2020年までに世界トップ100入りすることだ。現実と理想は流動的であり、それを支えられるのは急速な上場によって得られる資金だけだ。

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結論：

新エネルギー車企業にとって、株式公開は長い道のりの第一歩に過ぎません。 2010年に株式を公開したテスラは、依然として損失の泥沼に苦しんでいる。度重なる資金調達により信用格付けはCCCに低下し、マスク氏も混乱と不安に陥った。北京汽車新能源が今後数回の補助金削減期限までに突破口を開かなければ、2025年に燃料車の販売を中止した後、困った状況に陥る可能性が高い。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。