Qudian の混乱: それは包括的金融なのか、それとも道徳の限界を行く高利貸しなのか?

10月20日、ニューヨーク証券取引所に上場して2日しか経っていないQudian Group（QD.NYSE）は、上場当時、一部のWeChat公開アカウントが虚偽の発言を流布し、評判に悪影響を及ぼしたとの声明を突然発表した。同社は現在、関連データを保存しており、権利を保護するために法的措置を開始する予定だ。

2014年4月に設立された、学生ローン会社としてスタートしたQudian。前身は「Qufenqi」で、運営会社は北京幸福時代科技開発有限公司。現在は「現金ローン」と消費者向け分割ローンが主な業務となっている。現金ローンは、インターネット金融における小額現金ローンの一種で、ローンの承認と支払いが迅速で、期間が短く、金利が高いという特徴があります。対象となるのは主に、銀行などの従来の金融機関がサービス提供できない人々です。

Qudianが10月18日に株式を公開した後、同社の時価総額はすぐに110億米ドル（約720億人民元）を超え、創業者兼CEOの羅敏氏も21.6%の株式を保有して億万長者となった。 Qudianは、消費レベルが購買力を上回っている低所得層に高利の融資を行っていたとみられ、疑惑も浮上した。同時に、Qudianの規制改革後のリスクと、学生ローン会社としての同社の「黒歴史」も世論の中で激しく議論されている。羅敏氏は東部時間10月18日夜、慈善基金を設立するため、個人的にQudian ADS株520万株（終値で約10億人民元）を寄付する旨の公開書簡を発表した。

現金融資の「モラルハザード」：「頭金」の請求と暴力的な債権回収

現金ローンも銀行ではサブプライムローンとみなされます。多くの現金貸付プラットフォームは、法的リスクを回避するために、高い金利を手数料やサービス料として偽装し、「頭金」を請求することさえあります。つまり、実際の貸付額は合意された貸付額よりも少なく、その差額は前払い利息に充てられ、それによって実際の金利が高くなります。

融資実行のスピードが求められるため、多くの現金融資ではリスク管理措置が不十分で、高いリスクをカバーするために高い金利が使用されています。一定期間、一部のユーザーはさまざまなプラットフォームで「ローンを利用してローンをサポートする」ことができますが、複数のローンが不履行になると、これらのユーザーはプラットフォームによってブラックリストに登録され、借金のブラックホールをカバーできなくなるため、プラットフォームは高額の不良債権のリスクに直面することになります。

現金ローンに関してよく批判されるもう一つの点は、暴力的な債権回収です。昨年から今年にかけて、多くの現金貸付プラットフォームは、債権回収業者を雇用または外注し、債務不履行者の家族、同級生、友人に頻繁に電話をかけ、大学の同級生のSNSに「大物ポスター」を掲載したり、自宅に出向いて脅迫したりして、深刻な社会的悪影響を及ぼしている。一部のプラットフォームでは、支払いが遅れた人に対して高いペナルティ金利を設定しており、これは「傷口に塩を塗る」ようなものです。

現在、中国には無認可の現金ローンプラットフォームが何千もあり、すべてのプラットフォームが規制に違反しているわけではない。

Qudian傘下の「来便宜」サービスから判断すると、金利が過度に高くなる現象が見られます。

以前、一部メディアは分割払いの融資手数料が年利36％という国の上限を超えていることを疑問視していた。 Qudianは目論見書の中で、2016年の取引の約59.5%で年間収益率が上限を超えたことを認めた。 36%の上限を厳守した場合、同社の収益は約3億700万人民元減少し、これは2016年の総収益の約21%に相当します。

一部の現金貸付業者も、短期貸付金利を年利にまで引き上げることは現金貸付業者にとって不公平だと同紙に弁明し、「1か月で1,000元を借りて50元の手数料を請求する場合、年利は60％になるが、この手数料基準は一般の人々にとって大きな負担にはならない」と述べた。

アント・ファイナンシャルの支援を受け、評価額は1年で8倍に増加し、今年上半期の利益はA株企業の中で195位にランクイン

10月19日の終値時点で、Qudianの時価総額は、株価が2営業日でそれぞれ21.58%と19.60%急騰し、115億米ドル（約760億人民元）に達した。

参考までに、2016年10月25日、Qudianの株主であるGuosheng Financial Holdings（002670）は、子会社がQudianの株式の5％を3.75億元で購入したことを発表し、取引価格は評価額の90.46％であったことを明らかにした。 Qudianの評価額は82.9億元と推測できる。つまり、Qudianの評価額は1年で8倍に増加したことになる。

Qudian の収益性はそのような評価を裏付けることができるでしょうか?

収益性に関して言えば、Qudian は昨年から今年にかけて驚異的な飛躍を遂げました。 Qudianは2014年と2015年にそれぞれ4,100万人民元と2億3,300万人民元の純損失を被ったが、2016年には損失を利益に転じ、通年では5億7,700万人民元の純利益を上げた。 2017年上半期までに、Qudianの総収入は18億3,300万元に達し、前年同期の3億7,200万元から393%増加し、ほぼ4倍になった。 Qudianは純利益9億7400万元を達成し、前年同期の1億2200万元から698%増の7倍近くとなり、2017年上半期の純利益は昨年の年間水準をはるかに上回った。

この純利益水準はどのくらい高いのでしょうか?風情統計によると、上海と深センの株式市場に上場している企業計194社は今年上半期、9億4700万元以上の利益を上げた。 QudianがA株市場に上場した場合、同社はDahua Technology（002236.SZ）に次ぎ、Kingenta（002470.SZ）よりも上位の195位にランクされることになる。

論理的に言えば、キャンパス分割払いショッピングプラットフォームとしてスタートしたQudianは、昨年のキャンパスローン規制強化後、事業拡大が困難になるはずだった。しかし、Qudianは株主のAnt Financialが提供したトラフィックの入り口のおかげで質的な飛躍を達成しました。 2015年9月、アント・ファイナンシャルはQufenqiに戦略的投資を行った。その時から、QufenqiはAnt Financialの子会社であるAlipay、および独立した第三者信用調査機関であるSesame Creditと協力し、決済システムと信用調査を完成させました。

「QudianはAlipayとの協力に大きく依存しており、高い評価を維持できるリスクは協力の安定性にある」とYingcan Consultingの上級アナリスト、Zhang Yexia氏はThe Paperに語った。

Qudianは目論見書の中で、Alipayが最近サードパーティサービスの表示配置に対して料金を請求し始めたことも明らかにしており、これはQudianの顧客獲得コストが将来的に増加することを意味している。

現金ローンの是正はまだ進行中

現在、現金融資は厳しい監視に直面しています。今年4月10日、中国銀行業監督管理委員会は「銀行業におけるリスク予防と管理に関する指導意見」を発表し、その第29条には「現金貸付」業務活動の浄化と是正に努めるよう明記されている。

現金貸付を規制する動きも各地で広がり始めている。同紙の以前の報道によると、インターネット金融会社が集中している東部の自治体の地区および郡の財務局は、インターネット金融会社を召喚し、年利36％を超える融資業務を是正するよう命じた。

さらに、Qudianの目論見書には、1か月分の延滞金に基づいて計算された同社の延滞率は、2017年半ばまで0.5％未満であったと記載されています。しかし、張野霞氏は同紙に対し、現金貸付業界では通常、営業期間が長くなるにつれて不良債権率がある程度上昇すると語った。

「監督が完全に強化されておらず、不良債権がまだ大規模に発生していないときに株式を公開して現金化するのは、最近の米国株の好調な動きと相まって、まれな好機だ」とオンライン融資業界の内部関係者は同紙に語った。

Qudianの株主2名が上場前夜に現金化に成功したことがわかります。崑崙万為と国盛金融ホールディングスはそれぞれ、Qudianの株式の一部を24ドルの発行価格で売却し、それぞれ3億4500万人民元と557万ドルの利益を得た。

米国東部時間10月18日夜、QudianのCEOであるLuo Min氏は公開書簡を発表し、終値約10億人民元に基づき慈善基金を設立するため、Qudian ADS株520万株を個人的に寄付すると述べた。

キャンパスローンや現金ローンが慈善活動を通じて世論の嵐の中で「隠蔽」されるかどうかはまだ分からない。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。