資本主義の結婚には真の愛はない。ディディに関する3つの物語

利益相反のため、この記事に登場するインタビュー対象者やチャット相手の一部の名前を挙げることはできません。彼らは資本部門に所属しており、ディディと資本の結婚に関する3つの話を語った。

Didi Chuxing が Uber China を買収したとき、私は 1987 年のアメリカ映画「ウォール ストリート」で資本家界の大物ゴードン ゲッコーが言った「やる価値があることは、お金のためにやる価値がある」という言葉を、さらに確信するようになった。

1. 速さは鏡である

DidiとKuaidiの合併は、この資本の結婚の結果だけでなく、Uber Chinaの将来も見ることができる鏡です。

昨年のバレンタインデー（2015年2月14日）に、DidiとKuaidiが戦略的合併を発表し、明るい未来を描いたことを今でも覚えています。この青写真では、Didi と Kuaidi がそれぞれの役割を果たし、協力して星と海に到達します。舞台裏にいた投資家たちも感謝の拍手を送っていた。すべての架空のシーンは、「調和」という一つの言葉を表現するためだけに作成されました。

嵐が来る前は、海はいつも異常に穏やかに見えます。ディディとクアイディの友情はすぐに崩壊した。

合併に詳しい関係者は、詳細を振り返ると、滴滴出行が急いで合併したというよりは、急いで企業を買収したと言った方が適切だと語った。投資取引の詳細について、双方の投資家や経営陣を含む中核関係者は、滴滴出行が今後の事業統合を主導し、陸伝偉氏が率いる快的創業チームが徐々に経営から退くことで合意した。

これらはすべて取引の詳細に表示されます。そのため、資本取引が成立した時点では、多くの取引内容が決定されており、関係者は選択的な開示のみを行うことになります。敗北を受け入れる覚悟を持ちましょう。ゲームのルール上、たとえ一部の中核経営陣や投資家の利益が満たされなかったとしても、白黒はっきりさせればそれを受け入れるしかない。なぜなら、不満がある場合にメディアに意見を述べることを制限する拘束力のある条項があるからです。

株式分配に関しては、DidiとKuaidiは4：6の比率で株式を交換しました。つまり、Kuaidiの株式6株をDidiの株式4株と交換することができました。つまり、この取引では、Didiの評価額と価格はKuaishouよりも高いのです。快的創業者として、陸伝偉氏は合併後の滴滴出行の株式をほとんど保有しておらず、その大半を現金化した。私の個人的な理解では、これは Lu Chuanwei の現金管理に対する個人的な必要性によるものです。さらに重要なのは、株式が分散しているDidiの株主リストにおいて、DidiとVCおよびPE関係者は、次の資金調達ラウンドに備えて、より多くの株式を解放する必要があることだ。

この資本合併の後、テンセントが主導権を握りました。同社の株式は希薄化されたものの、依然として滴滴出行の単独最大株主である。現時点ではアリババが不利だが、対決はまだ終わっていない。

2. バックアップとしての神州特車

今年初め、アリババはUCARに和解の手を差し伸べ、その投資はアリババグループ副会長のジョセフ・ツァイ氏が主導した。アリババのいくつかの主要な外部戦略的事業投資では、ジョセフ・ツァイが自ら指揮を執った。 Meituan、Ele.me、Didi、Shenzhou Zhuanche など、これらの企業は Alibaba の電子商取引や Ant Alipay に大きな影響を与えています。

この投資の理由は、DidiがAmapを放棄し、Tencent Mapsを利用したいと考えているためだ。これにはアリババは激怒した。 Amapは、商業データを提供する企業として、旅行データや旅行を中心に展開できる地域生活サービスデータを吸収しています。アリババは、ライバルのテンセントに買収されるどころか、簡単に手放すつもりはまったくない。しかし、大株主であるテンセントの意識は簡単には侵されず、滴滴出行は困難な状況に陥っている。

この間、滴滴出行のCEOである程偉氏と社長の劉俊氏は、アリババの会長である馬雲氏と「コミュニケーション」を取ろうとしたが、無駄だった。事情に詳しい関係者によると、ジャック・マー氏は彼らを避けており、2人の若者は何から始めたらよいか分からず、アリババのCEOである張勇氏との面会を求めたが、それでも失敗したという。当時、アリババはすでに旅行市場の別の企業であるUCARと交渉しており、すぐに合意に達しました。

公開株式保有状況報告によると、ALIBABA.COM CHINA LIMITED（アリババネットワークチャイナ株式会社）とアリババ（中国）ネットワークテクノロジー株式会社は、2016年3月14日時点でそれぞれUCAR株式会社（UCARの親会社）の株式33,597,312株を保有し、同社の戦略的投資家となった。 3月15日頃、アリババとUCARがこの件について発表する準備をしていた頃、滴滴出行とアリババの協力関係に新たな展開が起きた。

転機となったのは、両者が妥協と譲歩をし、滴滴出行の当初の株主が同意したことだった。これは実際は簡単なことではありません。

5月中旬、アリババが2016年度の年次報告書を提出した際、アリババとアント・ファイナンシャルがそれぞれ滴滴出行に2億ドルを投資したことが判明した。滴滴出行における両社の株式比率は増加したが、テンセントと他の旧株主の株式は同数の割合で希薄化された。取引条件は、DidiがAutoNavi Mapsを引き続き使用し、Alibabaが直接の競合企業UCARへの投資を撤回することだ。その結果、アリババが神州特車に約束した協力資源は消滅することになる。

UCARを買収した2つのPE会社は、Yunfeng FundとYunling Investmentです。これら 2 つの PE 企業は、UCAR に Alibaba のビジネスサポートとリソースを提供することはできません。首都全体の状況において、UCAR は単なるスペアタイヤであり、それ以上のものではありません。したがって、資本と企業は、ビジネスの利益が一致しているときは夢や栄光を語りますが、反対の方向に向かうと、行動を起こします。

3. Uberは問題点であり盲点である

滴滴出行はついにUberの中国事業であるUber Chinaを引き継ぎ、市場をさらに「独占」する道を開いた。 Didiの対外広報では、Uber Chinaの買収とUber Globalとの相互株式保有を活用したことがわかりました。

DidiとKuaidiの合併は依然として秘密にされなければならず、交渉のテーブルに持ち込むには不都合な点が多かったが、Uberとの資本提携は完全に赤裸々で直接的なものだった。Uber Chinaに顔を与える必要はなかったのだ。 DidiはこのPR記事を利用して、世界に向けて「DidiはUber Chinaの全資産を完全に買収する」と発表した。これは、Uber Chinaの将来の運命が、類似事業の統合や人材の強化に注力できるDidiによって左右されることを意味する。

ある著名な投資家は、投資や合併・買収は相手を排除し、市場の障害を取り除くことを目的とすることが多く、それは投資家の共通の利益でもあると私に語った。 Didi と Uber に焦点を当てた場合も同様です。

Didiにとって、IPO前の最大の障害は、市場の主な競争相手を排除し、資本評価のより良いプレミアムを獲得することであり、これは創業チームのビジョンと一致し、投資家の利益を最大化するものである。 CNITが発表した「2016年第1四半期の自家用車市場調査レポート」のデータによると、Didiはオンライン配車サービス市場の80％のシェアを占めているものの、Uberの市場シェアはわずか15％であり、常に過小評価されるべきではなく、Uberの世界的なサポートにより、後者はこれまで手放す兆候を見せていない。この合併後、両党は基本的に寡占状態を形成した。

資本市場において、Didi は市場シェアと将来の成長の余地に関して新たな想像力を持っています。この資本結婚の後、滴滴出行の投資家たちは安心の薬を飲んで、資本がもたらすごちそうを分かち合うために上場を待っていると言える。

Uberにとって、中国市場はもはや同社を泥沼に引きずり込むものではなく、まったく新しい潜在的市場である。少なくとも、Uber にとって、IPO は世界市場を拡大し続けるための重要なステップでもあります。これまでUberは中国で、政策、市場競合、現場での管理など多くの問題に直面してきました。今ではこれらの問題はすべて解決されました。 Uber は何億ドルもの投資を必要としないだけでなく、最も有能な現地ヘルパーである Didi も抱えています。データによれば、取引が完了すると、UberはDidiの株式5.89%を保有することになり、これは経済的権利の17.7%に相当する。これにより、株式が分散されているDidiの株主リストにおいて、彼らには非常に重要な発言権が与えられることになる。

したがって、戦略的な観点から見ると、Uber は素晴らしい動きをしたと言えます。 Uber は中国市場における大きな障害を克服し、同時に世界市場への展開にエネルギーを注ぎ込み、IPO に向けて大きな物語を紡いでいる。逆に、滴滴出行は中国市場で絶対的なシェアを獲得しているものの、世界的な展開においては制約にも直面している。 DidiのPR記事を見ると、Didiが国際化を重視していることがわかります。これはDidiが大きなストーリーを伝えるための基礎であり、大規模な発展を達成する唯一の方法です。

しかし、投資家にとって必要なのは、これから行われるIPOだ。 Didi が将来どのように国際展開するかは、誰も気にしません。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。