斗玉の高評価は疑問視され、かつては資本連鎖の断絶という問題に直面した。

3月に「2017年中国ユニコーン発展レポート」と題されたレポートが話題になった。報告書によると、ライブストリーミングプラットフォームのDouyuは、2017年末時点で評価額が15億ドルに達し、ユニコーン企業の仲間入りを果たした。しかし、3月末には、「2017年中国ユニコーン企業リスト：Douyu Liveがライブ放送業界をリード」と題するメディアレポートで、「Douyu LiveはEラウンドの資金調達を完了し、業界関係者によると、市場評価額は30億ドルを超えた」と報じられた。

明らかに、Douyuの評価額は急上昇しました。わずか2、3か月、あるいは1四半期で、斗玉の評価額は2倍になった。これは本当に素晴らしいことだ。しかし、外部からは斗玉の評価額が急速に上昇していることに疑問を呈する声も少なくない。

外部からの疑問1: 資金調達データの不透明性

現在、斗魚の最も有名な資金調達は、3月のテンセントによる戦略的投資によるものだ。その金額は6億3000万ドルと決して小さくなく、ライブ放送業界における最高資金調達記録も樹立した。 DouyuのCEOである陳少潔氏も当時、自身のWeChatモーメンツでテンセントに感謝の意を表し、「Douyuはテンセントと全面的に協力し、ゲームライブストリーミング分野での存在感を深め、ゲームとライブストリーミング業界の戦略的連携を実現していく」と主張した。

資金調達額は得られたものの、斗魚はテンセントの株式保有比率を明らかにしておらず、テンセントがすでに斗魚を支配しているのではないかと疑問視する声が多く上がっている。 Douyuの評価額はいくらですか？ Douyuの評価は業界トップクラスですか?公式データが不足しているため、テンセントのシェアが欠落しており、斗玉の評価額は未解決の謎となっている。

テンセントの株式保有比率は不透明だが、斗玉の15億ドルと30億ドルという評価額はどこから出てきたのだろうか？もちろん、別の視点から見れば、斗玉がテンセントの株式の割合を公表しない意図は理解しやすいかもしれない。一方、斗玉は上場するとの噂が頻繁に流れており、企業価値は当然ながら企業が最も気にするデータだ。特定の資金調達関連データが公表された場合、資本市場において過小評価されるなど悪影響を受ける可能性があります。

一方、ライブストリーミング業界の競争は非常に激しく、自社の資金調達関連データを恣意的に開示することは、今後の発展に悪影響を及ぼす可能性もあります。この観点から見ると、斗魚がテンセントの株式の割合を公表しなかったのは合理的と思われるが、斗魚の評価額の謎は永遠に存在し、斗魚の現在の評価額が支持できない原因にもなるだろう。

外部からの疑惑2：斗玉はかつて資金チェーンの断絶問題に直面していた

昨年4月、斗魚が第三者機関に給料を滞納しているというニュースが突然ネット上で流れ、ライブ配信業界では騒動が巻き起こり、多くのキャスターもこれを機に斗魚を非難した。当時のDouyuの環境から判断すると、一方ではライブストリーミング業界における厳しい監視と激しい競争に直面しなければならず、人員整理は常に不安を伴っていた。一方、斗宇は断固とした戦略であらゆる場所を攻撃する習慣を身につけ、人材獲得戦争が差し迫っていました。

本質的に、Douyuが総合エンターテインメントライブストリーミングプラットフォームになるという道筋、特に急速な拡大戦略こそが、資金調達問題の根本的な原因である。ライブストリーミング業界の競争がピークに達した時期、斗魚の資金は限られており、一方でキャスターの契約料は急騰していた。維持費と運営費が高額だったため、斗宇は収支を合わせることができませんでした。

この資本チェーン断絶危機の前に、斗宇の張文明CEOは2016年に、斗宇がかつて資本チェーン断絶のリスクに直面していたとも述べていた。急速な拡大戦略は斗瑜に栄光をもたらしたが、同時に弊害ももたらしたと言える。一方、ライブストリーミング業界では、速く走ることによってのみ、より遠くまで見通すことができます。 Douyuの総合的な開発戦略は、大小の魚の両方を取り入れることであり、これにより、総合的なライブストリーミングプラットフォームになるという目標にも近づきます。一方、全方位型開発モデルは未知の分野への進出を意味します。試行錯誤のコストとライブストリーミング業界の敷居の高さも、Douyuに多大な負担を強いている。

資本チェーンの断絶問題は斗玉にとっても警鐘となり、拡大戦略において適切なペースをどのように達成するかは不明瞭であった。さらに重要なのは、評価基準において、壊れた資本チェーンは実際にはキャッシュフロー、回転速度など、多くの財務上の欠陥を反映しているということです。ライブストリーミング業界全体を見ると、緊迫した発展状況において、資本チェーンの制御はある程度プラットフォームの安定性を表しています。斗玉が過去に抱えていた問題は既成事実であり、現在も過大評価されているという結論は成り立つのだろうか？

外部からの疑問3：内部摩擦の発展環境下での将来の資金調達の見通しは不利

企業開発において内部摩擦はタブーです。数日前にMeizu社内で起きた部門間の大争いはその典型的な例だ。もちろん、斗宇の場合、内部摩擦の問題は不適切な運営管理戦略に起因しており、この内部摩擦の最も直接的な現れは継続的な資金の浪費である。

一方、斗宇の経営文化はランキング制度を好みます。昨年、Douyuはさまざまな生放送ゾーンで期間限定のランキングイベントを開催しました。これも問題を引き起こします。アンカーが首位を争うのはよくあることです。 Douyuは大手アンカーと対峙すると放任主義的な態度しか取れないため、関連アンカーのトラフィックの傾向の選択は曖昧です。最終的な結果から判断すると、このように双方を満足させようとする試みは、実際には斗游の発展を促進するものではなく、むしろ「どちらか一方を支持する」文化を悪化させただけだった。

一方、斗玉内部の摩擦はアンカーの契約にも反映されている。これまでのトッププラットフォーム間の人材獲得競争は皆さんもよくご存知だと思いますが、Douyuの契約に対する姿勢はかなり厳しいようで、契約金を継続的に引き上げるという最も効果的かつ直接的な方法も採用しています。アンカーの契約金が数千万、あるいは数億を超えることも珍しくありません。

斗宇のトレーニングシステムでは、すべてのアンカーは宝物です。しかし、まさにこの原則こそが、斗魚が調達した資金を非常に早く使い果たしてしまう原因であり、この内部慣性は、生放送業界の労働力の流れが比較的安定した段階に達するまで長期間続く可能性がある。

激しい内部摩擦は斗宇の遺伝子にある程度深く根付いており、このような発展環境は斗宇の将来の資金調達にとって明らかに不利となるだろう。まず、資本はすべてのお金が適切な場所、つまり効率的に使われることを期待しています。内部摩擦が避けられない場合、最終的にはこの効率に永続的な悪影響を及ぼすことになります。第二に、内部摩擦は不健全な発展の兆候です。安定した利益を目指しているライブ放送プラットフォームにとって、これは利益に一定の障害をもたらすでしょう。

そのため、斗宇が内部摩擦問題を早急に解決できなければ、自らの経営環境へのダメージが拡大するだけでなく、内部摩擦要因（質の低いアンカー、不健全な経営文化など）が絶えず蓄積されているという前提の下で、資本家から疑問視されることにもなる。簡単に言えば、斗玉の今後の資金調達の道筋は上場前ほど容易ではないかもしれない。

疑念を払拭するために、斗玉は依然として内部の力を強化する必要がある

Cheetah Big Dataの最新データによると、ライブストリーミングアプリの中で、Douyuの週間アクティブ浸透率はYYとHuya Liveに次いで業界第3位となっている。これは、数年にわたる努力の末、Douyu が業界をリードするプラットフォームになったことを示すのに十分ですが、Douyu にはまだ大きな成長の余地があることも意味します。外部からその評価が疑問視されている事実から判断すると、斗玉が内部の実力をさらに向上させることができれば、資本と市場からの報酬はすぐに得られると信じている。

Douyu の急速な拡大戦略は資本チェーンに影響を与えているため、Douyu はプラットフォームの欠点も検討する必要があります。急速に拡大するプラットフォームは、ブルーオーシャン市場に目がくらみ、着実かつ確実な進歩の重要性を忘れがちです。したがって、斗玉にとって、現在の金融保証を前提として、全面的な戦略的拡大には、効率を確保し、抜け穴を回避するための包括的な監視メカニズムが必要です。

ライブストリーミングプラットフォームに対する継続的な規制圧力は言うまでもなく、Douyuが新しいライブストリーミング垂直分野に参入する際に、過去の経験に基づいて良好なトラフィックと品質の出力計画を確立すれば、さらに強力になるでしょう。コンテンツの多様化は、追加のトラフィックを獲得し、元のユーザーの粘着性を高めることにも役立ちます。

そのため、急速な拡大は不可能ではないが、Douyu はどのノードの程度を把握する必要がある。産業レイアウトへの取り組みが始まった今、将来の生態系の安定性は、今締められたすべての「ネジ」によって保証される必要があります。

内部摩擦の問題に関しては、斗宇は引き続き現在の管理・運営システムを最適化していく必要がある。トップアンカーは確かに重要ですが、ライブストリーミングの本質はやはりコンテンツサービスなので、品質で競争する必要があります。ファンの人気、コンテンツの影響力、収益の創出など、さまざまな基準があります。透明で信頼性の高い一連の基準が確立され、厳密に実行されると、独自の「ライブストリーミングシステム」を持つことができ、同時に、革新的なライブストリーミング業界で差別化された優位性を生み出すことも期待できます。

しかし、ライブストリーミングプラットフォームの最終的な目標は、確実な収益性を備えた主要プラットフォームになるなど、明るい未来を模索することです。インターネット業界の資本環境や競争環境は非常に複雑であり、ライブ放送業界の将来には依然として多くの変数が存在します。 Douyuが自社の価値に対する外部の疑念を本当に払拭し、ライブストリーミング業界で円滑に事業を展開したいのであれば、内部の強さを培い、不滅の黄金の体を持つことが、行き詰まりを打破する最善の方法かもしれない。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。