LeTVの放送停止の悲劇：融資顧客は損失のブラックホールに直面

LeTVの「無期限」の取引停止により、ますます多くの融資顧客が損失のブラックホールに直面することになった。

公的資金がLeTVの評価額を一括して引き下げる一方で、一部の証券会社の信用取引事業もLeTVの公正価値を引き下げ始め、最大の調整額は同社の停止価格と比較して「半分」となった。中国ビジネスニュースは、楽視の財務状況が深刻に悪化したため、国泰君安証券が11月22日から楽視の公正価値を11.18元に調整することを知った。調整後、融資顧客は楽視の保有株式の時価を11.18元に基づいて計算し、維持保証比率もそれに応じて変化する。
少し前には、CITIC証券や海通証券などの証券会社もLeTV.comの公正価値を引き下げており、その中でCITIC証券はそれを7.82元に引き下げた。記者が信用取引の投資家や証券会社の信用取引担当者から聞いた話では、証券会社が公正価値を引き下げるにつれ、多くの信用取引顧客が追証請求に直面し、ポジション比率の高い顧客はすでに支払い不能に陥り、デフォルト紛争が発生する可能性があるという。
深セン証券取引所は10月27日にLeTVを信用取引の対象から外したが、33億の信用取引は依然として存在する。 LeTVの取引停止以来、融資顧客が負担した利息は2億元近くに達した。インタビューを受けた融資顧客は、LeTVの「無期限」の取引停止は証拠金取引の分野では前例がなく、証拠金取引のルールに対する挑戦でもあると考えている。多額の関心に加え、多くのLeTV投資家は「清算寸前」の状態にある。しかし、証券法の専門家は、現行の規制では、LeTVが規制に違反したかどうかを判断するための監督がなければ、証拠金取引の投資家が損失を回復することは困難になるだろうと述べた。
融資顧客にとっての損失のブラックホール
LeTVが第3四半期の報告書を発表した後、証券会社も株価予想を引き下げる動きに加わった。
11月初旬、中信証券はLeTVが長期にわたり取引停止となっている旨の業務公告を出し、2017年10月28日に第3四半期報告書を発表した。中信証券は証拠金取引業務規則と「証拠金取引業務契約」の規定に基づき、11月6日からLeTVの公正価格を7.82元に調整し、調整後の公正価格に基づいて維持証拠金率を計算することを決定した。
上級証拠金取引投資家は記者に対し、LeTVの証拠金取引顧客にとって、この価格は30～40％以上のポジションを持つ顧客を「準証拠金コール」状態に置き、損失は通常50～60％に及ぶと語った。数千万ドル相当のポジションを保有している人の多くは、間違いなく証拠金取引の「致命的な損失」に直面することになるだろう。
CITIC証券だけでなく、一部の証券会社もLeTVの公正価値を適時に調整している。海通証券を例にとると、海通証券が11月20日に発表したLeTVの最新の公正価値は13.87元だった。国泰君安証券は最近、楽視の第3四半期報告書で財務状況の深刻な悪化が示されたため、多くのファンド会社や証券会社が同証券の評価額を引き下げたと発表した。リスク防止のため、11月22日にLeTVの公正価値は11.18元に調整され、その後の市場とLeTVの状況に応じて複数回の調整が行われる可能性があるという。
「我々はまだ様子見している。（公正価値の）減少はない。利息が支払え、保証率が正常である限り、我々は顧客のために期限を延長する。顧客に返済するお金があればベストだ。取引再開後にどれだけの損失が出るかは誰にも予測できない。」上海証券会社の証拠金取引業務の担当者は財新とのインタビューで、一部の証券会社が提示した低い公正価値が採用されれば、LeTVの証拠金取引投資家の多くが清算ラインに達し、多くの証拠金取引投資家が清算を経験するだろうと語った。
同関係者は、LeTVの放送停止は市場で初めてのケースだと考えており、今後この問題がどう扱われるかを見守る証券会社も増えている。さらに多くの証券会社がLeTVの公正価値を引き下げ続ける可能性も否定できない。
前述の信用取引投資家は、公的資金の評価額減少に比べ、証券会社の公正価値減少の方が投資家にさらに大きな損失をもたらしたと考えている。「適正価格が下がり続ければ、多くの人が2、3回の清算に苦しむことになるだろう。ポジションを多く持ち、集中度が高い人は生命や財産を失うかもしれない。過去の状況を踏まえると、多くの人が債務不履行を選択し、完全に諦めるだろう」と関係者は語った。
2015年の異常な株式市場の変動時に信用取引の債務不履行が発生し、信用取引業者と証券会社が訴訟を起こした。証券会社の信用取引担当者の中には、LeTVの長期取引停止と金融リスクによって信用取引の投資家が被った損失のため、証券会社はそれ以上の責任を負わず、単に契約を履行しているだけだと考える者もいる。逆に、融資顧客が債務の返済を明らかに拒否した場合、債権者として証券会社は訴訟を起こす権利を有します。
上場企業に補償を求めることはできますか？
「この『ブラックホール』に陥った後、（顧客は）莫大な損失を被りました。彼らの多くは破産し、証券会社にポジションを閉じるよう依頼しなければなりませんでした。これはまったく無力で恥ずかしいことでした。」北京の証拠金取引関係者は記者団に対し、LeTVの営業停止に直面した証拠金取引の顧客は契約に従って利息を支払い、債務返済の関連義務を果たす以外により良い解決策はないようだと語った。彼のアドバイスはまた、「お金が手に入るなら、できるだけ早く解決したほうがいい」というものだった。
データによると、LeTVの証拠金取引残高は50億元でピークに達し、時価総額の11％以上を占めた。今年4月18日に取引停止となった時点でも、証拠金取引の残高は44億元を超えていた。 10月27日時点の最終公開残高は32億9800万元で、依然として時価総額の8.47%を占めている。 7か月間の放送停止期間中、LeTVでは毎日数百万から数千万に及ぶ融資の償還が行われた。
記者は、現在の信用取引の金利は年率8.5％程度で、一部の大口顧客の場合、最低年率は少なくとも6パーセントポイントであることを知った。この計算に基づくと、LeTV.comが取引停止になって以来、32億9800万元の資金調達に対する利息は1億6000万元を超えたことになる。
以前、一部の投資家はチャイナ・ビジネス・ニュースに対し、高金利に「圧倒されている」と感じていると語っていた。 LeTVの前例のない長期取引停止は、金融業者が取引できない間も利息を支払わなければならないことを意味する。証拠金取引の投資家の中には、これに非常に不満を抱いている者もおり、LeTVは証拠金取引顧客の損失に対して一定の責任を負うべきであり、将来的に証拠金取引顧客から訴えられる可能性があると考えている。
北京文天法律事務所のマネージングパートナーである張元中氏は記者団に対し、資金提供者は賠償を求める意向があるものの、その前提条件として、楽視が関連する違反を犯し、その結果資金提供者が損失を被ったと規制当局が判断しなければならないと語った。「LeTVの現在の取引停止は規制当局によって許可されている。CSRCが後に取引停止が違法である、または他の問題があると判断した場合、一般投資家を含む証拠金取引の投資家は損失を追及できる。」
実際、インタビューを受けた証拠金取引の投資家たちが無力感を感じているのは、LeTVの融資顧客の現在の損失が「言葉にできないほど」大きいからだ。証券会社に責任はないが、貸借対照表や信用取引の対象に停止期間を設けるか、また、いつまで停止すれば貸借対照表や信用取引の対象から外れるなど、関連する取引ルールには見直しの余地があると考えられる。
「前回の異常な株価変動の前には、信用取引の対象停止に関する規制がありました。最長停止期間は半年で、停止期間が半年を超えると顧客に借金の返済を求めました。その後、停止期間は緩和され、利息が正常に支払え、保証率に問題がなければ融資期間が延長されるようになりました。」インタビューを受けた証拠金取引マネージャーは、LeTVの証拠金取引が将来的にさらなる投資紛争を引き起こす可能性があり、証券会社を非常に困惑させるだろうと考えていた。証券会社ができることは契約に従うことだけだった。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。

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