イマジネーションがアップルを離れた後、買い手を見つけるのはなぜそんなに難しいのでしょうか?

アップルは以前、今後15～24カ月以内にイマジネーション社のグラフィック技術の使用をすべて中止し、特許料の支払いも停止すると発表したが、イマジネーション社は最近、同社全体を買収する意向を表明する発表を行った。取締役会による調査を経て、買収計画全体を正式に承認し、イマジネーションが売却を決定したことになります。

このニュースが報道されるやいなや、業界内では特に中国の関連企業による買収を期待する人たちの間で大きな反響が起きた。しかし、最も有力な買い手である清華紫光集団がイマジネーション買収の噂を公式に否定しており、イマジネーションが買い手を見つける可能性は低い。理由は何ですか？

まず、技術的な観点から言えば、合併や買収を支持する業界関係者は、イマジネーションの主力事業であるモバイルGPUはARMのMaliシリーズやQualcommのAdrenoシリーズGPUに劣らず、むしろ若干優れていると考えているものの、業界でよく話題になる同社の最も代表的なPowerVR GPUは、周波数を低下させることなく長時間動作でき、GPUにレイトレーシング技術（つまり、3次元画像を2次元画面に表示する）を初めて統合した。

しかし、それはすでに「六朝の過去、流れとともに過ぎ去った」のです。なお、イマジネーションのPowerVRシリーズGPUが、その究極のパフォーマンスを体現するスマートフォン端末で優れた感触を与える理由は、Appleの高度なカスタマイズ（iPhone 6のA8から、AppleのチームはGPUアーキテクチャのカスタマイズにも参加した）と密接に関係しており、つまりApple要素が関わっていることに留意する必要がある。 Imagination自身が新しいGPUアーキテクチャ「PowerVR Furian」を7年後にリリースしたという事実から判断すると、Appleとの提携後、自社のイノベーション意欲と力は明らかに鈍化している。

テクノロジー関連の人材に関して言えば、Appleは以前からGPUを独自開発する意向があり、過去2年間Imaginationから人材を引き抜いてきたことは特筆に値する。

著名なテクノロジーメディアBIが昨年報じたところによると、LinkedInのプロフィールを見ると、少なくとも25人の元イマジネーションR&D担当者がAppleに移籍しており、そのうち6人は元上級R&D担当者だという。昨年6月にアップルを退社し、7月にアップルの副社長に就任した元COOのジョン・メトカーフ氏をはじめ、元シニアデザインマネージャー、ハードウェアエンジニアリング担当副社長、シニアソフトウェアエンジニアリングマネージャーなど、イマジネーションの人材はある程度「空洞化」する傾向にあったと言えるだろう。

第二に、市場の観点から見ると、モバイル GPU 市場における Imagination の現在のシェアは、依然として ARM および Qualcomm との 3 社間競争状態にあるものの、数年前に占めていた 50% を超える市場シェアとは比べものにならないほど小さくなっています。モバイル GPU における ARM の市場シェアは Imagination を上回り、Qualcomm は Imagination と同等になっています。

さらに重要なのは、Imaginationの現在のGPU市場シェア（収益を含む）の半分以上がAppleによるものだということだ。つまり、将来Appleを失った場合、Imaginationの市場シェアは急落し、モバイルGPU市場で真の「第3位」となり、トップ2のARMとQualcommとの差は歴然としたものになるだろう。

Apple は依然として世界第 2 位のスマートフォンメーカーであることを考えると、最大の顧客である Apple を失ったことで生じた空白を埋めることができる企業をどうやって見つけることができるのでしょうか。あるいは、その空白を埋める能力を持つ企業はどこでしょうか。特に現在は、Appleを除く上位5社のスマートフォンメーカーがすでにGPUに関してARMまたはQualcommの顧客となっており、これはほぼ不可能な作業です。

実際、Appleを失うどころか、Appleに少しでも変化があれば、Imaginationの市場パフォーマンスは大きく影響を受けるだろう。財務報告書に反映されているように、昨年、アップルのiPhoneの業績不振により、イマジネーションは6,150万ポンドという史上最大の損失を被った。前CEOは辞任し、従業員200名（全従業員の約7分の1に相当）が解雇された。したがって、イマジネーションがアップルを失った場合、同社の業績がどうなるかは容易に想像できる。

ここで付け加えておくべきことは、Appleを失った後、新しいパートナーを開拓する上で、ImaginationがARMやQualcommに比べてAP（アプリケーションプロセッサCPU）能力が不足していることも明らかな欠点であり、つまりSoCが普及している今日では相乗効果を形成できないということだ。

当時、イマジネーション社は、ARM と競争するために、CPU と GPU の両方のアーキテクチャを所有するライセンス会社になることを望んで、MIPS を買収しました。しかし、MIPS は、その運用上および技術的な制限により、最終的にはモバイル CPU 市場で無視され、支配的な GPU との相乗効果を発揮できませんでした。

パートナーが無視できないもう 1 つの事実は、Apple が放棄した Imagination のイメージの大幅な低下 (Apple のハローの消失による) も、間接的にパートナーの選択に影響を与えるということです。

さて、CPUについて触れたところで、イマジネーションがGPUと並んで展開しているもう一つの事業であるCPUが、買収した企業にとって価値があるのか​​どうかを見ていきましょう。

周知のとおり、MIPS が衰退していた時期に Imagination は 6,000 万ドルで買収されましたが、現在まで MIPS アーキテクチャのチップは携帯電話メーカーに採用されておらず、モバイル CPU における同社の市場シェアはほぼゼロです。イマジネーション自身も、MIPS が ARM から携帯電話市場を取り戻すのはもはや現実的ではないと述べています。残念ながら、携帯電話以外の市場での MIPS のパフォーマンスは満足できるものではありません。中国でも、Loongson と Ingenic だけがまだ MIPS アーキテクチャに基づくチップを開発していますが、市場では非常に疎外されています。

業界の一部（Imaginationを含む）は、MIPSが将来のIoT市場に変化をもたらすと主張していますが、Samsung、QualcommなどがARMアーキテクチャをベースにIoT市場にすでに取り組んでおり、モバイル市場でARMアーキテクチャが確立したエコシステムと影響力を考えると、パートナーが最終的に誰を選択するかはおそらく自明です。

要約すると、イマジネーションのテクノロジーと市場競争における強力な代替性と、アップルを失った後の代替不可能性により、買収企業にとってのイマジネーションの価値は大幅に縮小したと私たちは考えています。さらに、イマジネーションの利益規模を考えると、この価値縮小によってもたらされる莫大な課題と利益により、買収企業が将来的に商業価値を最大化することが困難になるでしょう（リスクが機会よりも大きい）。したがって、通常の状況では、イマジネーションが「買い手」を見つけるのは困難であり、企業が「カモ」になりたいのでない限り、イマジネーションを買収するのは賢明ではありません。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。