ヒルハウス・キャピタルは「失敗」、張磊は「声を失った」

知名度の高いヒルハウスは資本市場における「発言力」を失ったようだ。

ヒルハウス・キャピタルは長い間、資本市場でかなり神秘的な存在であり、頭上には多くの後光が差しており、張磊のレッテルは、医薬や新エネルギー分野で高値で「買収」することを恐れていないというものでした。

しかし、潮が引くと、ヒルハウス・キャピタルは究極の幸運な企業にはならなかった。

「チャイナ・アントレプレナー」によると、2022年半ば、ヒルハウス・キャピタルはいくつかのプロジェクトの買い手を頻繁に探し始めたという。

取引に詳しい関係者は「規模はかなり大きい」とさえ明かした。

大規模な私募に頻繁に参加することから、後継者を探すことまで、ヒルハウス・キャピタルはどのような経験をしてきたのでしょうか。

その答えは張磊氏の投資の軌跡と選択にあるのかもしれない。

資本市場においては、「利益と損失は同じ源から生じる」という古い格言があります。ヒルハウス・キャピタルの創設者である張磊氏はかつて、投資において最も高価なものはお金ではなく時間だと語った。

彼はかつてマスコミに対し、「選択は努力よりも大切だ」という有名な言葉を自信を持って語ったことがある。

バリュー投資の絶対的な支持者である張磊氏とヒルハウス・キャピタルは、過去2年間バリュー投資によって多大な損害を被った。外の世界にとって、ヒルハウス・キャピタルは霧の中に咲く花のように神秘的なままです。

時間が答えを与えました。張磊氏はバリュー投資のハザードを取り除き、流通市場について真剣に検討し始めた。

バフェット氏はかつてこう語った。「良い会社であれば、永久に保有するつもりだ。」しかし、優良企業を見分ける方法は投資家にとって試金石となる。投資は単純でありながら複雑です。バフェット氏は投資家としてのキャリアを通じて、重要な投資においてミスを犯すことはほとんどなかった。ウェルズ・ファーゴへの投資であれ、アップルへの投資であれ、それはバフェット氏が優良企業を発見する能力を持っていることを完全に証明しており、それが投資で勝つための重要なステップである。

残念ながら、ほとんどの投資家にはこの能力がありません。

「最初の戦い」は有名になった

張磊はかつてこう言った。「水は先を争うのではなく、流れ続けることを競うのだ。」

中国の投資界では、張磊氏はかつて異色の人物だった。ヒルハウス・キャピタルは、セカンダリー市場でスタートし、その後プライマリー市場で成長した唯一の投資ファンドです。その秘密は、JD.comのような企業に多額の投資をすることにある。

2019年は茅台酒を筆頭とした優良株が大流行し、時のバラが資本市場の黄金律となった。当時、ある程度の規模のファンドは投資哲学を「価値」に縛り付けており、張磊も例外ではなかった。

2019年8月中旬、格力電機の株式譲渡が資本市場に大きな波紋を巻き起こした。しかし、最終的な株式譲渡勧誘の段階までに残ったのは、比較的規模の大きいコンソーシアムが2つだけだった。1つは張磊氏が率いるヒルハウス・キャピタルで、もう1つは方鳳雷氏が率いるヒルハウス・キャピタルだった。

数ラウンドの競争の後、張磊がついに勝利した。

実際、ヒルハウス・キャピタルの決定は突然のものではなく、むしろ長い間計画されていたものだった。 2016年第4四半期には、ヒルハウス・キャピタル傘下の企業が格力電器の保有株を5000万株以上増やし、上位10位の株主の1つとなった。張磊氏の賭けは、格力の株価上昇によってもたらされた巨額の利益をほぼ獲得するところだった。

この優位性を維持するため、ヒルハウス・キャピタルは最終的に400億元以上の費用をかけて格力電器の筆頭株主となった。この戦いにより、ヒルハウス・キャピタルと張磊は投資界以外の資本市場でも有名になった。

2020年に入って、ヒルハウス・キャピタルの投資は最高潮に達した。ブルームーン、JDヘルス、アンカーグループ、小鵬汽車、パーフェクトダイアリーなどの投資先が上場され、これも張磊とヒルハウスキャピタルに限りない勇気を与えた。

その後、張磊は一部の新エネルギーや医薬品の価格を恐れず、高値で私募に参加することを選択した。新エネルギー分野だけでも、ヒルハウス・キャピタルはCATLとLONGi Green Energy Technology Co., Ltd.に100億人民元以上を投資しており、その後、エンジエ株式会社とトンウェイ株式会社の私募にも参加した。

医薬品分野では、ヒルハウス・キャピタルはCStone Pharmaceuticals、Kelly Technologies、Sinocera Materialsの私募にも参加した。それだけでなく、張磊氏は、北科技、無錫応用科技、恒瑞医薬、愛爾製薬などの株式も大量に保有している。

これは張磊にとって最も輝かしい瞬間であり、ヒルハウス・キャピタルにとって最も熱狂的な時期でもありました。

祭壇から落ちて声を失う

2022年上半期、グループ株の暴落に伴い、トラック株は集団的に急落し、株価が「半値」になった銘柄が至る所に見られました。

優良株が下落するにつれ、私募によって生み出された「バブル」が崩壊し始めた。 「トップクラス」の機関投資家の中には、最初にバブルの「犠牲者」となった者もいたが、ヒルハウス・キャピタルも例外ではなかった。

張磊氏にとって最も「恥ずかしい」こととなったのは、用友ネットワークの私募と格力電器への巨額投資だっ​​た。

下落が続いた後、資本市場は「バリュー」投資に疑問を抱き始め、「ヒルハウスコンセプト銘柄」も人気から市場から見放される銘柄へと変化した。

わずか2年足らずで、ヒルハウスは保有株の市場価値が縮小しただけでなく、ヒルハウスに対する市場の信頼も失った。

ヒルハウスが投資したプロジェクトを見直したところ、2022年にはいたるところで損失が出ており、投資について楽観視するのは難しい。ヒルハウス・キャピタルと張磊に最も打撃を与えたのは、年末のレイオフの噂だった。

当時、一部のメディアはヒルハウス・キャピタルが無差別に従業員を解雇していると報じ、創業パートナーが「退職」したとの報道もあった。ヒルハウス・キャピタルは否定したが、市場はもはやヒルハウス・キャピタルの投資目標を盲目的に追うことなく、投資家はヒルハウス・キャピタルが投資したプロジェクトの売却を加速させた。

仕方なく、ヒルハウス・キャピタルはいくつかの投資プロジェクトの買い手を探し始めました。

ベンチャーキャピタル業界の内部関係者は、ヒルハウス・キャピタルのプロジェクトの多くは取引価格が高く、買収を希望するファンドに大きなプレッシャーをかけることになるだろうと語った。

実際、ヒルハウス・キャピタルの保有株が1年下落した後、張磊氏はかつての「高い知名度」をとうに失っていた。彼は世間の目から「消えていった」だけでなく、彼の投資哲学も市場から徐々に見捨てられてきた。

2022年11月20日夜、良品普子は、ヒルハウス・キャピタル傘下の3つの有限責任事業組合が、自らの資金繰りの都合により、保有株を合計2,229万株以下、つまり同社の総株式資本の5.56%以下まで減らす予定であるとの発表を行った。削減が完了すると、ヒルハウス・キャピタルはベストアの株式を保有しなくなる。実際、このクリアランス形式の株式削減は、ヒルハウス・キャピタルの現状を縮図に過ぎません。

今後、トラック株が引き続き圧迫されれば、ヒルハウス・キャピタルの状況はさらに悪化し、張磊はさらに大きな圧力を受けることになるだろう。その時、張磊が長年築き上げてきた良い評判も消えてしまうかもしれない。

張磊はかつて、人生の道においては、どこに行きたいかよりも、誰と一緒に歩くかを選ぶことの方が重要だと言った。

現在、張磊とヒルハウス・キャピタルはともに運命の岐路に立たされている。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。