SogouのIPO：王小川の期待と不安

北京時間10月9日夕方、Sogouはニューヨーク証券取引所に上場しました。初値13.25ドルに基づくと、Sogouの現在の時価総額は50億ドルに達した。中国株は全体的に低迷しているものの、現在の終値時点でSogouの株価は依然として上昇しており、同社はまさに小さなユニコーンとなっている。

もちろん、上場当日に最も心温まる出来事は、王小川が母親を連れて鐘を鳴らしたことでした。 「雷迪触網」の報道によると、王小川はニューヨーク証券取引所で自身の近況を語り、涙を流したという。彼は1996年に北京に来て、それから21年が経ったと語った。彼は良い仕事をしており、比較的意志が強い。張朝陽は王小川の母に「あなたは良い息子を育てましたね」と言った。

すべてがとても暖かくて美しいです。

しかし、PC時代の最後のユニコーンとして、Sogouの上場成功後、王小川とTencent Sohuが直面する最も重要なことは、Sogouの背後にある物語をいかにして伝え続けるかということだ。

現状から判断すると、Sogouの株価は今後も上昇し続けることは間違いないが、どこまで上昇できるか、どの程度の高水準を維持できるかは議論の余地がある。 Sogou が上場した日に株価が上昇したとき、希望が見えましたが、懸念も見られました。

Sogouの事業構造は「進化」する必要がある

SogouのロードショーPPTで公開されたデータによると、2016年にSogou検索と検索関連広告収入は総収入の92.4％を占め、そのうち入札順位に基づくクリック課金型サービスは70.2％、オンライン広告は20.2％、ゲーム、Sogou Reading、スマートハードウェアからの収入はSogouの総収入の9.6％を占めました。

言い換えれば、Sogou の主な収益の 90% は依然として従来の検索広告から得られています。

投資家がSogouに信頼を寄せているのは、主に同社の収益創出能力に対する楽観的な見方によるものだ。公開されたデータによると、Sogouの第3四半期の収益は2億5,700万ドルで、前年同期の1億6,600万ドルから55%増加し、前四半期の2億1,100万ドルから22%増加した。

しかし、検索広告の収益成長には上限と天井があります。特に、検索市場全体の構造が決まった後でも、Sogou と Baidu の間には市場シェアの大きな差が残っています。 Sogou の収益構造は徐々にモバイルデバイスに移行し始めていますが、すべての企業が情報フロー広告に注力し始めていることを考えると、Sogou は情報フロー広告でまだ一歩遅れをとっています。

例えば、昨年、Toutiao は情報フロー広告を利用して BAT から 10 億ドルの収益を獲得しました。百度は昨年第3四半期に情報フローを開始した後、今年の情報フロー広告収入は約10億ドルになると予測しており、これは今日頭条の額に追いついた。テンセントは一昨日のグローバルパートナーカンファレンスでコンテンツオープンプラットフォームを正式に立ち上げ、100億の産業資源、100億のトラフィック、100億の現金を使ってコンテンツエコシステムをサポートすると発表し、ペンギンアカウントも全面的にアップグレードされました。アリババはまた、文化・娯楽分野でも大有を重要な焦点としており、コンテンツ制作者への補助金として20億ドルの現金を確保している。

それに比べて、Sogou の情報フローへの投資ははるかに遅い。

現在、Sogou Search は情報フローも開始しており、検索ボックスの下にウォーターフォール フローのコンテンツが追加されています。しかし、よく見ると、Sogou のコンテンツは基本的に、銭江晩報、新聞、国家商報、人民日報などのメディアと協力しています。

ビデオコンテンツも、いくつかの大規模なビデオ組織やメディアと共同で制作されています。

ニュースクライアントでさえ自社メディアチャンネルを追加している今日、Sogou 自身もコンテンツエコシステムにおいて一歩遅れていることを認識しています。そこで、Sogou が次に Sogou セルフメディア プラットフォームを立ち上げるという噂が流れています。しかし、市場で1年以上鍛えられ、磨かれてきた今日頭条、ペンギン、易店、百家などの「ベテラン」を前に、捜狗の自社メディアプラットフォームがどれだけの成功の可能性があるのか​​は、まだ議論する価値がある。

もう一つは、テンセントとSogouの関係です。テンセントは捜狐のように捜狗に対して絶対的な支配権や議決権を持っていないが、捜狗とテンセントの関係と姿勢が捜狗の将来の運命を大きく左右すると言えるだろう。

Sogou には、WeChat と QQ に次ぐ絶対的な国家レベルのアプリケーションである Sogou 入力メソッドがあります。しかし、Sogou 入力方式は収益化が難しく (収益のほとんどは検索から得られます)、トラフィックの転換 (トラフィックを Sogou 検索に誘導する) に対する効果はあまり明らかではありません。

ロードショーのPPTによると、Sogouの現在のトラフィックの36%は、WeChat、QQブラウザ、Tencent.comを含むTencentからのものであり、その大部分はQQブラウザが占めています。

つまり、ユーザー数も多くアクティブ性もあるのですが、大規模に収益化する方法がないのです。残念ながら、これはすべてのツール型製品の問題点です。 Sogou Input Method が月額 9.9 元の広告なしバージョンをリリースする予定だという噂が広まっている。それが本当かどうかは分かりませんが、入力方法の収益化に対するプレッシャーはかなり大きいはずです。

現金ローン：静かに村に入り、銃で戦わない

検索ビジネスは儲かるように見えますが、実は残酷なマシュー効果があります。市場のリーダーにとっては楽に見える紙幣印刷ビジネスも、後発企業にとっては非常に困難だ。

市場シェアの 50% 以上を占めることによってのみ、市場価格決定力を持ち、超過利益を得ることができます。なぜなら、利益はトップ顧客から得られ、トップ顧客は最大の投資と最高の結果を追求しているからです。入札ランキングの仕組みでは、この「上位だけを見る」というアプローチは、レバレッジを追加するようなものであり、プラットフォームと広告主を常に刺激します。

したがって、マクロの観点から見ると、業界の地位がSogouの成長を抑制し、全体的な生態学的構造もSogouの潜在力を制限しています。お金を稼ぎたいなら、型破りなアプローチを取らなければならないかもしれません。複数のポイントに賭ける方がより良い選択です。多くの競合がいる情報フロー事業に加えて、Sogou は新たな機会も模索しています。

例えば、インターネット金融。非常に興味深いのは、Sogou が現金ローン事業に挑戦する可能性があるという報道があるからです。

Sogou は現在、「Chengdu Jiyifu Technology Co., Ltd.」という完全子会社を所有しています。主力製品は「一点斬」アプリです。当然ですが、この商品は現金ローン商品です。

実際、Sogou は以前から Sogou Finance を立ち上げており、金融分野での展開を非常に早い段階で開始していました。 Sogou Finance の事業には、融資、資産管理、保険という 3 つの主要事業が含まれており、基本的に主流の金融サービスをカバーしています。

王小川氏は金融についてもオープンだ。同氏は「我々はすでに人々の消費をデジタル化し、情報化している。今後はマイクロローンや保険など参入できる産業を模索していく」と語った。実際、これはまさにその通りです。

検索広告にトラフィックを誘導するよりも、特に現金ローンが爆発的に増加し、誰もが現金ローンビジネスを行っている今年は、トラフィックを金融や莆田の広告に誘導する方が入出力比率が高くなります。 Sogou はアクセス数が非常に多く、収益をさらに増やしたいと考えているため、当然のことながら現金ローン事業に注力することになります。

実際、そのような考えを持つ人はたくさんいます。 Sogouと同様に、交通プラットフォームとして始まったErsanbawuは、現金融資事業を公然と展開している。メディアの報道によると、エルサンバウの昨年の売上高は17億4200万元で、前年比18.48%増加しており、主に現金貸付業務の成長によるもの。

2345の主力現金ローン商品には、個人ユーザーに500元から5,000元の小額現金ローンを提供する「2345ローンキング」が含まれます。利益はどのくらいですか？ 2345ではその割合は98.51%であることが明らかになった。 2015 年に金融事業が 2345 の収益の 0.62% 未満を占めたことを知っておく必要があります。つまり、2345は10億元近く稼ぐのに1年かかったことになります。

どうしてソゴウは嫉妬しないのでしょうか？

そのため、Ersanbawu を例に挙げると、Sogou は今後、現金融資事業に大きくシフトしていく可能性が高い。しかし、QudianがIPOで批判された教訓から、仮にIPOしたとしてもSogouは上場しないものと予想される。

もちろん、最も重要なリスクは政策と規制のリスクです。関係政府部門が現金貸付事業に対する監督を強化し始めるにつれて、政策は現金貸付事業に影響を与える最も重要な要素の一つとなるでしょう。典型的な例は、Qudianが株式公開する前にKunlunがQudianの株式を売却したことだ。それで、Sogou がそれをやりたいのであれば、適切なタイミングを捉えることができるでしょうか?

13年間耐えてきた濟狗氏と王小川氏にとって、上場は明らかに最も栄光の瞬間だ。 Sogou が株式を公開した後は、TMD (Meituan、Didi、Toutiao) だけが残るはずです。 TMD の 3 社は、モバイル インターネットの波に乗って台頭したユニコーン企業です。 PC検索からスタートしたSogouと比べると、時代が違うようですね。

王小川はもっと速く走らなければならない。

今日頭条の青雲計画と百家曼の百+計画の受賞者、2019年百度デジタル著者オブザイヤー、百家曼テクノロジー分野最人気著者、2019年捜狗テクノロジー文化著者、2021年百家曼季刊影響力のあるクリエイターとして、2013年捜狐最優秀業界メディア人、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト北京3位、2015年光芒体験賞、2015年中国ニューメディア起業家コンテスト決勝3位、2018年百度ダイナミック年間有力セレブなど、多数の賞を受賞しています。